Finance : Les fonds spéculatifs parient massivement contre la dette italienne

Les fonds spéculatifs ont lancé le plus important pari contre les obligations des autorités italiennes depuis la catastrophe monétaire internationale, en raison de considérations croissantes sur les troubles politiques à Rome et la dépendance du pays aux importations de combustible russe.

Source : News NCR, Shehnaz Ali
Traduit par les lecteurs du site Les-Crises

La valeur totale des obligations italiennes empruntées par les acheteurs pour parier sur une baisse des cours a atteint ce mois-ci son niveau le plus élevé depuis janvier 2008, à plus de 39 milliards d’euros, selon les données de S&P Global Market Intelligence.

L’empressement des acheteurs à parier contre l’Italie s’explique par le fait que le pays est confronté à des difficultés financières croissantes dues à la flambée des prix des carburants en Europe, provoquée par les réductions des approvisionnements de la Russie, et à un climat politique tendu avec les élections qui se profilent en septembre.

« C’est le [pays] le plus exposé à l’évolution des prix du gaz, et la vie politique est difficile », a déclaré Mark Dowding, directeur financier de BlueBay Asset Management, qui gère environ 106 milliards de dollars de biens immobiliers. Il vend à découvert les obligations italiennes à 10 ans en utilisant des produits dérivés souvent appelés contrats à terme.

Le FMI a averti le mois dernier qu’un embargo russe sur le carburant entraînerait une contraction financière de plus de 5 % en Italie et dans trois autres pays, à moins que ces derniers ne partagent leurs propres réserves.

Les acheteurs considèrent également que l’Italie est l’un des pays les plus menacés par la décision de la Banque centrale européenne de mettre fin à ses programmes de relance en augmentant les taux d’intérêt et en interrompant les achats d’obligations qui ont soutenu l’énorme marché de la dette du pays.

L’intervalle de calme politique relatif inauguré par la nomination de Mario Draghi au poste de premier ministre en février 2021 a été rompu en juillet de cette année lorsque l’ancien directeur de la BCE a démissionné et que son gouvernement de coalition d’unité nationale s’est effondré.

Des élections anticipées sont actuellement prévues pour septembre, et la cheffe nationaliste Giorgia Meloni est considérée comme la favorite pour devenir le prochain Premier ministre. Mercredi, Draghi a appelé les candidats aux élections à respecter les engagements de l’Italie en matière de réforme monétaire.

Les eurosceptiques au sein de la coalition de droite, qui pourrait recueillir jusqu’à la moitié des voix le 25 septembre, selon les sondages, ont fait savoir qu’ils pourraient remettre en cause les principaux points du plan de redressement de l’Italie, financé par l’UE à hauteur de 200 milliards d’euros, ainsi que les autres réformes, telles qu’une toute nouvelle législation sur la concurrence, qui y sont liées.

« La crédibilité intérieure va de pair avec la crédibilité internationale », a déclaré Draghi.

Les obligations italiennes ont déjà été proposées ces dernières semaines, les acheteurs réagissant à l’incertitude croissante. Le rendement de la dette italienne à 10 ans est passé à 3,7 %, ce qui a creusé l’écart, ou spread avec la dette allemande – un baromètre clé de la menace – à 2,3 points, contre 1,37 point au début du mois.

Un investisseur massif dans des fonds spéculatifs a déclaré que « l’Italie semble être le pays le plus vulnérable » à l’aggravation de la situation financière, et que de tels paris sont désormais « très répandus », de nombreux gestionnaires profitant de l’écart entre les obligations allemandes et italiennes.

Différence entre les rendements des obligations d’État italiennes et allemandes à 10 ans.

Michael Hintze, père fondateur du fonds spéculatif CQS, a été l’un de ceux qui ont le plus parié sur les obligations italiennes au début du mois, selon des documents consultés par le Financial Times. CQS a refusé de commenter.

Parier contre la dette italienne a été jusqu’à présent un commerce extrêmement rentable pour les fonds spéculatifs en raison de l’incertitude politique de longue date et des craintes concernant les 2300 milliards d’euros d’obligations d’État que la nation a accumulés.

En 2018, alors que les marchés s’inquiétaient de savoir si un gouvernement de coalition allait ou non accroître le niveau d’endettement et relâcher les liens avec l’UE, les fonds spéculatifs ont augmenté leurs paris au plus haut niveau depuis la catastrophe monétaire, notamment Alan Howard, cofondateur de Brevan Howard. Cependant, les paris des hedge funds, en valeur absolue et en proportion de l’ensemble des émissions obligataires, ont maintenant dépassé les niveaux de 2018, ce qui donne une idée de l’orientation que les acheteurs pourraient donner aux rendements à partir de maintenant.

Certains gérants restent prudents vis-à-vis du commerce, affirmant que l’instrument de sécurité de transmission introduit il y a peu par la BCE limitera la hausse des rendements. Ce nouveau dispositif a été conçu pour empêcher les prix des emprunts dans les pays extrêmement endettés de la zone euro d’augmenter trop fortement par rapport aux pays clés comme l’Allemagne.

« J’ai l’impression que c’est comme jouer au chat et à la souris avec la BCE », a déclaré Decio Nascimento, directeur financier du fonds spéculatif Norbury Partners, qui évite le marché.

Cependant, Dowding, de BlueBay, soutient que l’IPT [instrument de protection de la transmission, NdT] n’est guère dissuasif pour engager un pari baissier.

« La BCE ne peut pas simplement acheter l’Italie », a-t-il déclaré, ajoutant qu’un tel transfert serait le signe que l’institution financière centrale offre son aide aux pays qui ne respectent pas les restrictions budgétaires.

Shehnaz est experte en communication d’entreprise par profession et écrivain par passion. Elle possède une expérience de plusieurs années dans ce domaine. Sa formation en communication de masse lui a donné une large base à partir de laquelle elle peut aborder de nombreux sujets. Elle adore écrire sur les relations publiques, la communication d’entreprise, les voyages, l’entrepreneuriat, les assurances et la finance, entre autres.

Source : News NCR, Shehnaz Ali, 25-08-2022

Traduit par les lecteurs du site Les-Crises

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