[RussEurope-en-Exil] La croissance de l’économie française en 2018 : explications par Jacques Sapir

Les chiffres de la croissance ont été publiés le mercredi 30 janvier au matin, et ils sont mauvais[1]. Prévus, au début de 2018, entre 1,8% et 2,0%, ils sont aujourd’hui estimés par l’INSEE à 1,5%. Cette première estimation, car l’on ne connaitra les chiffres définitifs que d’ici plusieurs mois, déçoit beaucoup le gouvernement. La comparaison avec 2017 est en effet cruelle.

On passe de 2,3% à 1,5%, un ralentissement sérieux de la croissance. Un ralentissement qui vient au plus mauvais moment car il contredit le discours de notre Président sur le développement de la « start-up nation ». Bien entendu, le gouvernement va accuser les différents mouvements sociaux, la grève de la SNCF au deuxième trimestre et le mouvement des « Gilets Jaunes » à la fin de 2018, d’avoir compromis la croissance[2]. Pourtant, l’examen des chiffres montre que les causes de ce ralentissement sont toutes autres. L’INSEE établit en particulier que le mouvement de ralentissement a commencé dès le 1^er trimestre 2018 soit AVANT la grève de la SNCF.

Le discours du gouvernement et la vérité (cruelle) des chiffres.

Regardons donc les chiffres de ces derniers trimestres. Le ralentissement de la croissance se manifeste donc dès le premier trimestre de 2018, soit bien avant le mouvement social à la SNCF, et évidemment le mouvement des « Gilets Jaunes ». Il est accompagné de chiffres eux aussi en décroissance quant à la consommation des ménages et à l’investissement.

Graphique 1

Source : INSEE

C’est la totalité de l’année 2018 qui, en réalité, est mauvaise. Et cela vient après des résultats de 2017 (+ 2,3%) qui étaient nettement meilleurs. Ces chiffres s’inscrivent en faux face à l’histoire que l’on voudrait nous raconter, celle d’une France qui aurait, à la suite à l’élection de son jeune président, retrouvée le chemin de la croissance pour se voir couper les jarrets par divers mouvements sociaux. Bien entendu, ces mouvements ont pu jouer. Mais, on remarquera que le mouvement des Gilets Jaunes ne porte QUE sur les six dernières semaines de l’année. Le troisième trimestre a été libre de tous mouvement social, et il est, lui aussi, mauvais. On voit donc bien que les mouvements sociaux ne sont pas la cause majeure, la cause première, de ce ralentissement de la croissance.

La chute de l’investissement et de la croissance

Deux autres faits sont à remarquer. L’investissement, qui s’était redressé au premier trimestre de 2017, revient rapidement à des niveaux qui sont relativement bas. Emmanuel Macron se félicitait de l’effet positif qu’aurait eu son élection sur les investisseurs. Or, on constate que les investissements n’ont réagi que très mollement. En dépit de cadeaux fiscaux importants, l’effet « Macron » sur l’investissement semble des plus limités. Si l’on prend le soin de lisser la courbe des investissements, on voit que ce que l’on peut qualifier d’effet « Macron » n’a guère duré plus que les deux derniers trimestres de 2017.

Graphique 2

Source : INSEE

Cette chute de l’investissement est particulièrement préoccupante. Avec un investissement dont la croissance est en 2018 inférieure à celle de la production, on voit se manifester un élément pervers dans la dynamique économique française.

Le même constat peut être dressé quant à la consommation des ménages. Cette dernière est faible en 2018. Elle baisse même de manière significative par rapport à 2017.

Graphique 3

Source : INSEE

La consommation des ménages, elle aussi, après s’être maintenue en 2017, commence à baisser dès le début de l’année 2018. En dépit d’un court rebond au 3^ème trimestre de 2018, elle retombe lourdement au 4^ème trimestre, en dépit de la présence des fêtes de fin d’année.

Ces mouvements des investissements et de la consommation des ménages expliquent largement les mauvais résultats de 2018. On peut alors s’interroger sur la lenteur des institutions françaises chargées des prévisions, qu’il s’agisse de la Banque de France ou de l’INSEE, pour corriger les prévisions très optimistes faites au début de 2018.

Un contexte européen déprimé

Le contexte Européen est lui aussi instructif. Depuis le début de 2017, les taux de croissance des principaux pays européens ralentissent. Etait-il raisonnable de croire que l’on aurait pu avoir une croissance soutenue en France en 2018 alors qu’elle ralentissait chez nos principaux partenaires en Europe ?

Graphique 4

Source : INSEE

La croissance européenne a connu un épisode de dépression autour de l’été 2016. Elle s’était fortement redressée à l’hiver 2016-2017, ce que l’on peut constater sur les quatre pays choisis comme référence. Mais, depuis cette période, le ralentissement était évident. Seule la France y avait échappé temporairement en 2017. La cause en était la politique électoraliste de François Hollande qui, pour préparer l’élection présidentielle de 2017, avait procédé à une forme limitée de relance à la fin de 2016. Emmanuel Macron n’a pas poursuivi sa politique. Les conséquences sur la croissance en étaient inévitables. On constate alors qu’il n’y a pas « d’effet Macron » sur la croissance comme sur les investissements. Cela impose de relativiser le discours d’autosatisfaction qui est tenue par notre Président.

Une possible relance conjoncturelle ?

Quelles seront les conséquences des 10 milliards d’euros concédés par Emmanuel Macron à la suite du mouvement des « Gilets Jaunes » ? On peut penser qu’ils feront ressentir leurs effets pour un à deux trimestres. Il n’est donc pas impossible que les chiffres de la croissance s’améliorent en début d’année 2019. Mais, ces effets seront limités. La trajectoire de développement de la France reste marquée par une politique économique récessive. Car, si l’investissement est bien, à terme, la clef de la croissance, comment peut-on espérer que cet investissement se développe quant la consommation reste autant bridée ?

On le voit, la question de la répartition des revenus est centrale pour la dynamique économique du pays. Espérer qu’en favorisant les plus riches, ce que Macron a fait, on relancer l’investissement ignore cette vérité vieille comme l’économie qu’il n’y a d’investissement que si les entreprises anticipent une hausse de la consommation. Autrement dit, et pour reprendre une expression de notre Président, on a jeté « un pognon de dingue » par la fenêtre avec les divers dégrèvement fiscaux dont les plus riches ont bénéficiés.

[1] https://www.europe1.fr/economie/linsee-devoile-son-estimation-de-la-croissance-francaise-pour-2018-3848096

[2] https://www.bfmtv.com/economie/la-croissance-francaise-a-nettement-ralenti-a-15percent-en-2018-1622885.html